A medida que los inversionistas estadounidenses salen a la caza de retornos en los mercados internacionales, una consecuencia inesperada en su propio país es una presión mayor sobre el dólar.

Por Joanna Slater -
The Wall Street Journal

Atraídos por el fuerte desempeño bursátil en muchos países, inversionistas individuales e instituciones de Estados Unidos están vertiendo grandes cantidades de efectivo en acciones y bonos extranjeros. Según el departamento del Tesoro de EE.UU., en los últimos meses estas inversiones han alcanzado niveles récord.

Según datos del departamento del Tesoro, en marzo, por ejemplo, los inversionistas estadounidenses compraron US$40.300 millones más en acciones y bonos extranjeros de los que vendieron. El récord es de US$48.700 millones alcanzado en diciembre pasado.

Una apuesta racional

Dado el reciente desempeño de los mercados internacionales y las expectativas de que su crecimiento continuará siendo sólido, "es perfectamente racional que el inversionista estadounidense encuentre estos mercados atractivos", dice Jim O'Neill, jefe global de economía de Goldman Sachs. Otra razón detrás de ese interés: la debilidad del dólar. Esto ha impulsado los retornos obtenidos en los mercados internacionales porque, gracias al tipo de cambio favorable, al repatriar las ganancias, éstas valen más. Esto ha hecho que las inversiones fuera de EE.UU. se hayan vuelto aún más atractivas para los inversionistas de ese país.

De hecho, el debilitamiento del dólar y el hábito de los inversionistas de perseguir los sólidos desempeños extranjeros parecen haberse convertido en fuerzas que se complementan mutuamente: más dinero fluye hacia el exterior, contribuyendo a un dólar más débil, lo que impulsa el retorno de los valores bursátiles en los mercados globales, lo que lleva a que más dinero fluya hacia éstos en busca de los mejores retornos. Así, "obtiene este fenómeno que se autoperpetúa", apunta O'Neill.

No obstante, las bolsas estadounidenses han estado de fiesta. La semana pasada, el Promedio Industrial Dow Jones subió 230 puntos, o 1,75%, a 13.556 puntos, con lo que acumula un alza de 8,8% en lo que va del año. El índice Standard & Poor's 500 cerró la semana con un alza de 1,1%, acumulando una ganancia de 7,4% en 2007. Y aunque el Índice Compuesto Nasdaq bajó 0,1% la semana pasada, todavía acumula un ascenso de 5,9% este año.

Sin embargo, las bolsas extranjeras han tenido un mejor desempeño. El Índice Mundial Dow Jones, que excluye empresas estadounidenses, ha tenido un alza de 9,3% este año. Entre 2003 y 2006 los mercados extranjeros crecieron en promedio 68%, muy por encima del 19% del Dow Jones.

Presión por todos lados

Entre los numerosos factores que afectan al dólar (entre ellos, por ejemplo, el auge de los commodities que ha llevado a la apreciación de muchas monedas latinoamericanas), muchas veces se pasa por alto el comportamiento de los inversionistas estadounidenses. A medida que éstos compran más acciones en mercados internacionales, "ello contribuye a la debilidad subyacente del dólar", afirma O'Neill. Esto porque los fondos mutuos y otras instituciones de EE.UU. tienen que vender montos cada vez mayores de dólares para convertirlos en otras divisas a la hora de invertirlos afuera.

A un nivel más amplio, esto también significa que EE.UU. está exportando más capital hacia el extranjero. Para cerrar esta brecha tiene que atraer más inversiones al país. El flujo de dinero hacia bonos y acciones extranjeras "obviamente no ayuda (al dólar)", señala Paul Barrett, jefe de ventas de monedas y corretaje en JP Morgan Private Bank. En el cuadro general, esto "definitivamente contribuye" a la presión sobre la moneda estadounidense, dice.

Entre los demás factores que ejercen presión sobre el dólar están las perspectivas de crecimiento económico de EE.UU. y el enorme déficit comercial de ese país. Muchos observadores piensan que otras economías crecerán con mayor fuerza con relación a EE.UU., lo que aumenta las posibilidades de que los bancos centrales en esos países eleven las tasas de interés. El viernes, China elevó su tasa y se espera que el Banco Central Europeo haga lo mismo el próximo mes.

De momento, los inversionistas estadounidenses están contentos de enviar dinero al extranjero, ya que no anticipan mucha inestabilidad en los mercados globales. Si se diera un repentino bajón, afirmó BNP Paribas en un informe reciente, esos mismos inversionistas probablemente retornarán a EE.UU. Éstos, a su vez, podría llevar a un fortalecimiento temporal del dólar.

Los últimos datos muestran que el apetito por los valores extranjeros no ha menguado. En marzo, los inversionistas de EE.UU. invirtieron un récord de US$32.200 millones en bonos extranjeros.