Las grandes apuestas están
surgiendo en exclusivos encuentros como una denominada "cena de ideas" realizada
recientemente en la que participaron algunos de los mayores fondos de cobertura,
como SAC Capital Advisors LP y Soros Fund Management LLC. Durante la reunión
organizado por un banco de inversión boutique en una mansión en Manhattan, un
reducido grupo de gestores sostuvieron que el euro caerá probablemente a su
paridad con el dólar, es decir que un euro equivaldrá a US$1.
Por Susan Pulliam, Kate Kelly y Carrick Mollenkamp -
The Wall Street Journal
El
euro, que llegó a US$1,51 en diciembre, ahora bordea US$1,3550. Muchos
operadores apalancan sus apuestas, pidiendo prestado a menudo 20 veces la
cantidad de su apuesta, lo que acentúa las ganancias y las pérdidas. La caída
del euro a US$1 podría representar una oportunidad irrepetible. Si los
inversionistas colocan US$5 millones para hacer una operación de US$100
millones, un movimiento de 5% en la dirección elegida duplica la inversión
inicial. "Ésta es una oportunidad…para ganar mucho dinero", dice Hans Hufschmid,
director de GlobeOp Financial Services SA.
Durante estas exclusivas reuniones, los fondos de cobertura pueden analizar
operaciones similares de las que pueden beneficiarse mutuamente, usando métodos
parecidos a los fueron duramente criticados durante la crisis financiera de
2008.
En aquel entonces, algunos de los mayores gestores de fondos de cobertura, como
David Einhorn de Greenlight Capital Inc., que también asistió a la cena en Nueva
York, determinaron que el futuro de Lehman Brothers Holdings y otras firmas
financieras era incierto y realizaron grandes apuestas contra sus valores.
En las últimas semanas, algunos operadores han comparado a Grecia con Bear
Stearns Cos., el banco de inversión estadounidense que terminó en manos de J.P.
Morgan Chase, y a Portugal con Lehman, que tambaleó durante meses antes de
colapsar.
No hay nada impropio en que los fondos de cobertura realicen operaciones
parecidas, a menos que sea calificado de colusión por los reguladores, algo que
no ha ocurrido.
Aaron Cowen, gestor de SAC, quien le propuso al grupo atacar el euro, considera
que todos los escenarios para resolver la crisis de la deuda griega son
negativos, según fuentes cercanas. La posición de SAC respecto al euro no está
clara y Cowen declinó comentar al respecto.
George Soros, que encabeza un fondo de US$27.000 millones, advirtió públicamente
el pasado fin de semana que si la Unión Europea no pone sus finanzas en orden,
"el euro se podría desintegrar". Soros declinó hacer comentarios para este
artículo a través de un portavoz de Soros Fund Management.
Pocos operadores anticipan un colapso del euro parecido al de la libra esterlina
en 1992, tras una gran apuesta a la baja de Soros.
En esa famosa operación, las ventas masivas lideradas por Soros hicieron caer
tanto el valor de la libra que Gran Bretaña se vió obligada a retirarla del
Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC) europeo, que mantenía los tipos de cambio
dentro de bandas de negociación bastante estrechas . La operación le habría
reportado a Soros una ganancia de US$1.000 millones, según los operadores.
Los operadores estiman que las apuestas a favor y en contra del euro representan
una gran parte de los US$3 billones (millones de millones) negociados
diariamente en el mercado mundial de divisas, una gran diferencia frente a 1992,
cuando el volumen global ascendía a apenas US$820.000 millones.
Al igual que en la crisis financiera de 2008, los seguros contra cesaciones de
pagos (CDS) juegan un papel estelar. Algunos de los mayores fondos de cobertura
—incluyendo Paulson & Co. Inc. que administra US$32.000 millones— han comprado
estos derivados, que protegen contra una cesación de pagos de la deuda soberana
griega. Los operadores consideran que un alza en los precios de los CDS son una
señal de alerta de un posible cese de pagos.
Desde enero, los precios de estos contratos casi se han duplicado, lo que
refleja los temores de los inversionistas sobre la crisis fiscal de Grecia.
Paulson ha acumulado importantes posiciones en Europa, afirman fuentes cercanas,
incluyendo derivados que se harán efectivos si Grecia entre en cesación de pagos
en los próximos cinco años. Sin embargo, otra fuente próxima indicó que Paulson
se ha vuelto recientemente más optimista sobre el euro. En una declaración,
Paulson declinó comentar "sobre posiciones individuales" e indicó que "no
manipula ni pretende desestabilizar valores en ningún mercado".
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