El pedido de una solución
mágica al problema del exceso de dólares en China sugiere que Bejing advierte
que las reglas del juego no han cambiado.
Por Paul Krugman -
The New York Times
China tiene ahora tantos dólares que no los puede vender sin hacer bajar esta
moneda y desencadenar la pérdida de capital que temen sus dirigentes.
Durante
los primeros años de esta década, China comenzó a manejar grandes excedentes
comerciales y a atraer también flujos considerables de capital extranjero.
Si China hubiera tenido una tasa de cambio flotante-como Canadá- ello hubiera
llevado a un aumento en el valor de su moneda, lo que a su vez hubiera demorado
el crecimiento de las exportaciones chinas.
Pero China eligió mantener el valor del yuan en términos del dólar más o menos
fijo.
Para hacer esto tuvo que comprar dólares a medida que iban llegando.
A
medida que pasaron los años, esos excedentes comerciales no hicieron sino
crecer, al igual que los activos extranjeros de China.
El pedido de una solución
mágica al problema del exceso de dólares en China sugiere que Bejing advierte
que las reglas del juego no han cambiado.
Hace dos años China podía ahorrar
mucho más que lo que invertía y usar los excedentes en EE.UU.
Ese mundo se fue.
Lo central es que China no enfrentó todavía la realidad de que se necesitarán
grandes cambios para lidiar con esta crisis.
Lo mismo podría decirse de
japoneses, europeos y de nosotros los norteamericanos.
Esa incapacidad para
enfrentar las nuevas realidades es el principal motivo por el que a pesar de
algunos destellos de buenas noticias esta crisis se mantendrá probablemente
durante años.
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