Canadá está más o menos en el mismo lugar en el que empezó el año, la única excepción a las grandes pérdidas que se acumulan a lo largo de los mercados desarrollados. En México, las acciones han caído este año, pero se trata de un declive modesto en comparación a los descensos de dos dígitos registrados en numerosos mercados emergentes.

Canadá se ha beneficiado del auge en los precios de las materias primas, razón por la cual su resistencia se podría estar desvaneciendo. Si los precios de los commodities empiezan a caer, y ya ha habido señales de ellos en los últimos días, los precios de las acciones canadienses podrían verse castigados. El índice Compuesto S&P/TSX, la referencia del mercado, ha bajado casi 10% desde su máximo de junio. En lo que va del año, sin embargo, acumula un declive de apenas 1,6%.

A diferencia de otros mercados emergentes, la bolsa de México no tuvo un alza estratosférica en 2007. Cuando crecieron los temores de una desaceleración en Estados Unidos a finales del año pasado, los inversionistas comenzaron a castigar a las empresas mexicanas, particularmente a las constructoras. El Índice de Precios y Cotizaciones IPC, que agrupa a las acciones líderes del mercado, ha caído poco menos de 5% este año, mientras que las acciones en Asia y otros mercados emergentes como Rusia han anotado pérdidas mucho mayores.

Tanto Canadá como México se han enfriado un poco a causa de los problemas que aquejan a la economía estadounidense, pero su desempeño es mejor de lo esperado, dado que cuatro quintas partes de sus exportaciones van a parar a su vecino y sus monedas se han fortalecido frente al dólar a lo largo de los últimos 12 meses, haciendo mella en su competitividad.

Pese a que algunas regiones de Canadá sufren en carne propia la desaceleración estadounidense, otras han sido propulsadas por el auge global de las materias primas. En México, las exportaciones de petróleo han mantenido llenas las arcas públicas, a las cuales el gobierno ha recurrido para impulsar la economía a través del gasto en infraestructura.

El Fondo Monetario Internacional espera que tanto Canadá como México alcancen una modesta expansión económica este año, de 1,3% y 1,9%, respectivamente, frente a apenas 0,5% en EE.UU.

El índice de referencia de la bolsa canadiense es dominado por empresas de energía y materiales, que representan cerca del 50% del valor de mercado del indicador. Eso refleja la abundancia de petróleo, gas natural, minerales, fertilizantes y trigo en el país.

Los precios a futuro del gas natural y el petróleo han caído precipitadamente en los últimos días. Algunos de los pesos pesados del sector, como el productor de gas natural EnCana y Potash Corp., el mayor fabricante de fertilizantes del mundo, también han sido golpeados. Sus acciones han bajado 12% y 5%, respectivamente, desde principios de mes, pese a que aún acumulan un alza pronunciada en lo que va del año.

Research in Motion, fabricante del popular aparato de correo electrónico BlackBerry, ha subido alrededor de un 4% en 2008. A pesar de haber duplicado sus ganancias e ingresos en comparación al mismo trimestre del año anterior, el mes pasado los inversionistas castigaron su acción cuando la compañía anunció un incremento en sus costos. El sector financiero de Canadá, que representa aproximadamente un cuarto del índice de referencia, ha languidecido al igual que el estadounidense, pero no ha sufrido la crisis de crédito con la misma intensidad que su país vecino. Los bancos "han ido rezagados, no se han desangrado", dice George Vasic, estratega de UBS Securities Canada.

Por otra parte, algunas acciones mexicanas han repuntado este año. La acción de la constructora Desarrolladora Homex aumentó 16% este año tras perder aproximadamente el mismo porcentaje el año pasado. Actualmente, las acciones mexicanas cotizan once veces por encima de sus ganancias esperadas para 2008, según Citigroup, lo que las vuelve relativamente baratas. Sin embargo, las preocupaciones económicas no han desaparecido. "Claramente, si EE.UU. entra en una recesión mucho más profunda, existe siempre la posibilidad de que caiga otro mercado", dice Geoffrey Dennis, estratega de Citigroup para América Latina.