El mega-salvataje financiero

El miércoles la Reserva Federal de EEUU y los cinco principales bancos centrales anunciaron una serie de medidas coordinadas, así como otras de carácter específico de cada instituto emisor con el objetivo de facilitar el acceso a la liquidez de los bancos e instituciones de crédito y para impulsar el funcionamiento de los mercados financieros en general.

La Fed le permitiría a los corredores de bonos utilizar valores respaldados por hipotecas como garantía para obtener hasta US$200.000 millones en valores del Tesoro a 28 días. También abrió líneas de crédito en dólares que otros bancos centrales pueden usar para prestar dólares a sus bancos.

En Francfort, el Banco Central Europeo aumentó su oferta de fondos en dólares a las instituciones de la zona euro de US$10.000 millones que proveyó en las subastas realizadas en diciembre y enero a US$15.000 millones. El Banco Nacional de Suiza elevó su oferta de fondos en dólares de US$4.000 a US$6.000 millones.

El Banco de Inglaterra optó por no proveer dólares, aunque renovó las condiciones más laxas de préstamos anunciadas en diciembre, lo que básicamente preserva la capacidad de los bancos de utilizar hipotecas de alta calidad como colateral para obtener créditos a tres meses. Por su parte, el Banco de Canadá subastará 2.000 millones de dólares canadienses, unos US$2.000 millones, en acuerdos de compra y reventa a 28 días el 20 de marzo y, nuevamente, el 3 de abril.

La Fed también aumentó el tamaño de sus acuerdos de "intercambio" con el Banco Central Europeo de US$20.000 millones a US$30.000 millones y con el Banco Nacional Suizo de US$4.000 millones a US$6.000 millones. Esos acuerdos permitirán que los bancos centrales tomen prestados dólares de la Fed y luego presten la moneda a los bancos de sus respectivas jurisdicciones.

La duda de los expertos

La decisión fue recibida, en principio,  por una suba generalizada de los  mercados bursátiles mundiales.

Pero, no obstante la recuperación de las bolsas, la prensa especializada, los economistas y analistas de Wall Street  calificaron a la mega-inyección financiera  como un paso en la dirección correcta, pero expresaron dudas y escepticismo sobre la efectividad de la medida para estimular el crédito y aliviar la crisis de impagos.

"Esta es otra herramienta, y, con las reducciones inminentes de la tasa de los fondos federales, esto debería ayudar en un proceso doloroso", dijo Chris Wiegand, economista de Citigroup. "Pero no será la solución absoluta", añadió citado por Reuters,.

¿Servirá?, se pregunta el  Financial Times que considera que esta medida tendría efecto o no dependiendo de si se está en una crisis de liquidez o de solvencia. Si simplemente los bancos no tienen cash para prestar contra los bonos respaldados con hipotecas, entonces la medida servirá. De lo contrario, si hay insolvencia, la medida de Bernanke no servirá de mucho, señala el diario.

Si los bancos están preocupados porque los bonos hipotecarios o sus propietarios incurrirán en impago, entonces no prestarán dinero aunque se puedan financiar en la Fed, sostiene el editorial del Financial Times.

A juicio del diario, el problema es de solvencia a la luz de las pruebas disponibles. Por eso no confía en que esta intervención tenga efecto.

Algunos economistas creen que la FED podría haber respondido demasiado tarde. "Están avanzando en la dirección correcta. Sólo que se los ve como reaccionando después de los acontecimientos", dijo a EFE, John Canally, estratega de inversión de LPL Financial.

Inicialmente, parece otra medida desesperada de Bernanke para atajar una crisis que se le escapa de las manos pese a la racha de bajadas de tipos más agresiva de la historia. Parece que "Helicóptero Ben" vuelve a lanzar billetes desde las alturas para todo el mundo sin importarle las consecuencias en la inflación o en el dólar, según analiza el Economista de España.

En general, los analistas estiman que se necesitarán más esfuerzos, tras un desplome de los precios de los bonos respaldados por hipotecas que pone en riesgo el valor de los activos bancarios, obstruyendo el crédito mientras que los costos de los préstamos corporativos han subido fuertemente.

El dólar también cayó fuertemente en las últimas seis semanas, y los precios del petróleo han avanzado a nuevos récord, mientras que las bolsas ha retrocedido a niveles cercanos a los mínimos en 18 meses vistos en enero.

En la visión de The Wall Street Journal, las medidas representan un nuevo capítulo en la lucha para enfrentar la creciente crisis crediticia con herramientas distintas a un brusco recorte de las tasas de interés. Las instituciones financieras y los inversionistas se han mostrado reacios a prestar, lo que ha hecho que las tasas pagadas por los consumidores y las empresas aumenten pese a que la Fed ha reducido su tasa de referencia.

Pero Wall Street "quería más", afirma el Journal, para quien las medidas no colmaron las expectativas de Wall Street que esperaba que la Fed comprara los valores respaldados por hipotecas o los bonos emitidos por las entidades semiestatales Fannie Mae y Freddie Mae directamente.

El analista de Renta 4, Iván San Félix señaló a Europa Press que la decisión de la Fed, aunque ha sido acogida favorablemente en las plazas de todo el mundo, deja dudas sobre su eficacia a medio y largo plazo para restablecer la confianza de los bancos sobre la marcha de la economía.

"El anuncio de la Fed viene bien a los mercados, pero quizá se demuestre insuficiente, como en anteriores ocasiones, y no logre solucionar el problema, ya que los bancos siguen restringiendo la concesión de créditos", explicó el experto.

Las medidas anunciadas por la Reserva Federal y los principales bancos centrales son extensión de los acuerdos suscritos por estas entidades el pasado 12 de diciembre, cuando se anunciaron una serie de subastas de liquidez y acuerdos de líneas de "swap" en dólares con el objetivo de salir al paso del endurecimiento en las condiciones del crédito, tras las turbulencias financieras que se vienen sucediendo desde el pasado verano como consecuencia del desplome del sector hipotecario 'subprime' estadounidense.

Ya el año pasado, el 9 de agosto, la Fed y el BCE reaccionaron de manera conjunta a las tensiones en los mercados financieros mediante una voluminosa inyección paralela de liquidez por un importe total de más de 112.000 millones de euros, una acción a la que se sumaron el Banco de Japón y el de Canadá.

No obstante, estas dos operaciones anteriores de mega-salvataje financiero de poco sirvieron para paliar la crisis financiera, con epicentro en el sector hipotecario de EEUU, que hoy ya se proyecta por todo el sistema financiero internacional.