Las intensidad y el fin de la crisis se desconocen. Nadie arriesga un pronóstico ni está seguro en qué punto está parado y eso no es casual.

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Daniel Fernández Canedo - Clarín

El miércoles, fue el día más difícil de la crisis.

La medicina aplicada por la Reserva Federal para salvar al gigante asegurador AIG no detuvo y agudizó la profunda caída de las bolsas a nivel mundial.

Estados Unidos destinó nada menos que US$ 85.000 millones al salvataje de AIG y la respuesta fue claramente negativa por parte de los mercados, en una jornada que varios analistas consideraron la peor desde el lunes negro del '29.

El precio del oro subió 11% como reflejo de las compras aceleradas de inversores que buscaron refugio en lo que consideraron la colocación más segura.

Los inversores grandes siguen comprando bonos del Tesoro de los EE.UU. al punto que en esos títulos, en el corto plazo, la tasa de interés es prácticamente cero.

El pánico domina la escena financiera mundial y lo que hoy se busca es refugio sin importar ganar.

Una frase de estos días es ¿cuánto cuesta un pasaje para subir al Arca de Noe, si es que estamos frente a un diluvio universal?

En esa búsqueda de seguridad, hay ahorristas, inversores y administradores de carteras que dudaban de la solidez de algunos de los bancos más prestigiosos del gigante estadounidense.

Las intensidad y el fin de la crisis se desconocen. Nadie arriesga un pronóstico ni está seguro en qué punto está parado y eso no es casual.

El lunes cayó Lehman Brothers, el martes AIG y todo después de haber caído Bearns Stearns y los gigantes hipotecarios Freddie Mac y Fannie Mae; el derrumbe parece no tener límites.

Por otra parte, y a esta altura, pareciera que la estrategia utilizada por la Reserva Federal tiene baches muy importantes.

La decisión de salvar a algunos y no a todos agregó incertidumbre, y el derrumbe sin red de Lehman Brothers parece destinado a tomarse venganza en los mercados. A partir de esa jugada todos los bancos de inversión parecen haber entrado en zona de sospecha.

La estrategia de la Reserva Federal, hasta ahora, fue emitir todos los dólares necesarios para garantizar la devolución de los depósitos a los ahorristas y el pago de las pólizas a los asegurados.

Pero dejó afuera a los accionistas. Los tenedores de acciones preferidas, que son las que pagan servicios de renta, deberán esperar mucho tiempo antes de recuperar su colocación en el caso que su banco caiga.

Esa estrategia también constituyó una jugada que de alguna manera fue interpretada como una señal para todo el mercado: en caso de más problemas, los accionistas podrían quedar muy rezagados en la lista de cobro de los acreedores.

Un dato que calmó en la noche del miércoles en parte a los analistas fue el anuncio de que el Tesoro norteamericano licitará bonos para favorecer refugio a los inversores sin provocar una caída del rendimiento de esos títulos. Pero eso sólo podría contribuir a aquietar los ánimos un poco.

El fondo del problema hoy es quién le pone un piso a la caída de los precios de los activos y todos miran al gobierno de EE.UU.

Paul Volcker, ex jefe del Tesoro, trabaja en un proyecto con el Senado en el intento de generar una salida.

Los analistas coinciden en que la base de la solución para cortar el pánico es que el Estado tome los activos que los particulares venden a raudales y contra eso emita un bono.

Los Estados son los únicos que pueden hacer frente a la carga que implica el paso del tiempo para recuperar valor.

Desde afuera le recomiendan a EE.UU. que recuerde Hong Kong de 1997 cuando frente a la caída de las acciones, el Estado compró los activos que se destruían en la crisis asiática y al poco tiempo ganó mucho.

Otros miran lo que hizo Chile en el 82 después del default mexicano o incluso México, en 1995, en lo que se conoció para ese país como el costo del efecto Tequila.

Mientras tanto, la caída de la actividad a nivel mundial es un pronóstico común y el problema inflacionario tornaría en deflación.

Las estimaciones sobre el crecimiento son sombrías y la profundidad del escepticismo dependerá de las definiciones que llegarán en las próximas semanas. Pero, desde ya, ningún país estará a salvo de tener que pagar algún costo por esta crisis que equipararla con un Tsunami parece poco.

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